q345nh耐候板铁矿石商巨亏背后的经济学

全球最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷公司和全球第二大矿商澳大利亚必和必拓公司，今年三季度的铁矿石产量均创出了其历史上的最高纪录。
    巴西矿业巨头淡水河谷公司声称，若矿价持续下滑，将更可能继续推进铁矿石扩建项目，因其生产的低成本矿石将把其他矿商挤出市场。
    尽管3季度淡水河谷净利润为2010年以来最差，但其坚信中国大量高成本矿商将被迫退出市场，从而对矿价构成支撑。中国已有5000万吨铁矿石产能被挤出市场，到年底全球将有近1.2亿吨高成本铁矿石产能被替代。
    为与澳大利亚矿山争夺市场份额，淡水河谷正投资195亿美元扩建卡拉加斯S11D铁矿项目，将推动其年产量到2017年提高约9000万吨至逾4亿吨。
    随着矿价跌至80美元/吨以下，分析师此前曾质疑这一矿价水平是否会迫使淡水河谷暂停S11D项目建设。然而，淡水河谷首席执行官Murilo Ferreira表示：“S11D项目将生产低成本和高质量的铁矿石，我们不会放缓对该项目的投资步伐。
    这家铁矿石巨头近年的新闻常和巨亏连在一起。今年初，一则新闻说淡水河谷出现有史以来最大单季亏损——去年四季度亏64.5亿美元。当然，去年四季度不是唯一巨亏的季度，之前的2012年四季度亏损26.5亿美元。不过，该公司2012年、2013年仍录得盈利。从财务报表来看，相当不错，比国内的钢铁行业的财报远要漂亮。第二大铁矿石巨头力拓则在2012年首次出现年度亏损。
   说起这些铁矿石巨头，很多人第一印象便是2009年、2010年中国铁矿石谈判的情景，中国企业惨败，持续谈判的结果是几乎接受了对方所有的条件。记得2010年6月时，淡水河谷宣布将从7月份开始把铁矿石价格提高35%，而此前第二季度铁矿石价格已经上涨了90%。当时，起码我作为股市的观察者是震惊了，那时我国大中型钢企的销售利润率仅有3.6%，不用涨那么多，一次小涨价就足够把钢铁企业的利润全部吞没。
    后来，我国钢铁行业进入了寒冬。前年、去年全行业亏损之类的词汇围绕着这个传统行业。全球铁矿石大部分被中国消费，按理全球价格取决于中国价格。中国铁矿石对外依存度在65%左右，海外采购又主要被三大矿商把持。这种情形下，铁矿石的价格好不了，一路下降。在网站可以查到，10月31日，62%品位的进口铁矿石价格为80美元/吨，算是6年多以来的最低价了。2011年2月的历史高点为191美元/吨，下跌了约六成。这个跌幅相当巨大。就是在这种景气度严重下滑的局面下，淡水河谷的铁矿石、煤炭和铜销售额创下纪录。
   价格持续下降没有令这些巨头减产囤货，相反，每一家都在全力扩产。这些国际巨头实力雄厚，矿石成本低，在目前矿石价格水平或者下方，他们的矿山扩张项目仍然有很强的竞争力；不过，这并非唯一的原因甚至不是主要的原因。不管是淡水河谷，还是力拓、必和必拓这些矿业巨头，都在扩张产能。他们相信高成本厂商将被挤出国际铁矿石市场。事实上，今年也不断听到中国矿山关闭的消息。分析师已经预测，四大巨头将在全球海运铁矿石市场的份额增加至70%。今年必和必拓已将全年产量目标上调至2.17亿吨，并预计未来增至2.6亿-2.7亿吨。力拓在澳大利亚运营的铁矿石年产能已较预期计划早两个月提高至2.9亿吨，并预计2017年前在澳大利亚的铁矿石年产能达到3.6亿吨。巴西淡水河谷的年产出2018年后将从去年的3.06亿吨增至4.5亿吨。巨头的管理层是这样对外解释的：“从公司经营的角度，我们绝对不会对铁矿石产量进行任何的限制。一直以来，我们都秉承着这样的理念：既然我们有这个生产能力，只要价格高于成本，我们就会最大化地利用这个生产能力，满负荷地来生产。”
   从经济学的角度，人们会预判到如果价格不发生逆转，铁矿石巨头近年将会不时出现亏损；为什么这些巨头还要这样干？一个大企业，布局市场，亏损的概念很重要，一个企业的成本是以机会成本计算的，亏损意味着平均收益小于平均成本，但成本中有一部分是沉没成本。再者，从另一个角度看，平均收益暂时小于平均成本但大于平均可变成本，暂时的亏损不可怕。如果有机会在几年时间里一统江湖，以后的盈利还将更大，不但能远远覆盖暂时的季度性亏损，还能令今后的利润更加稳定和具有保障。
   从更长的时间轴来说，当铁矿石价格进入低谷时，产业链上很多中国企业也许要做的，是走出去进军产业链上游，而不是等着铁矿石将来见底回升时布局矿山。出海的路也许艰辛，但从成本的角度，现在代价只是几年前中国企业出海收购矿产的几分之一了。 www.20crmntigg.com